Commentaire mensuel – Équipe Mackenzie Betterworld

Rédigé par l’équipe Mackenzie Betterworld

Examen du portefeuille et des secteurs

Le Fonds d’actions mondiales Mackenzie Betterworld a enregistré un rendement légèrement inférieur à celui de son nouvel indice de référence (indice MSCI Monde ex. combustibles fossiles) pendant le mois. La sélection d’actions dans les secteurs de la finance et des services aux collectivités a le plus nui au rendement du portefeuille alors que les titres des secteurs de la consommation de base et des matériaux ont contribué à contrebalancer le rendement inférieur du portefeuille.

Veolia Environnement, société française de services de gestion de l'eau, de l'énergie et de recyclage des déchets, a subi l’impact négatif de l’humeur politique en France au cours du mois, ce qui s’est soldé par une baisse du prix de son action d'environ 7,6 %. Pour ce qui est des fondamentaux, et de l’avis de l’équipe, la résilience de Veolia au chapitre des bénéfices reste sous-estimée par le marché. Environ 50 % de son BAIIA découle de ses activités liées à l’infrastructure et, jusqu’en 2027, environ 80 % de la croissance de son BPA devrait provenir de synergies et d’économies de coûts. Cela place l’entreprise dans une position financière favorable pour les années à venir. ING Groep, autre titre détenu par l’équipe, a publié des résultats mitigés pour le T3, les marges sur les prêts ayant diminué au cours de la période. De l’avis de l’équipe, ING demeure l’un des exemples de remboursement du capital les plus intéressants du secteur et l’on s’attend à ce qu’au cours des trois prochaines années la banque rembourse plus de 40 % de sa capitalisation boursière. Sur une note positive, le cours de l’action Darling Ingredients a progressé de plus de +11 % au cours du mois. L’équipe estime qu’une croissance continue de la demande de matières premières de la part de l’industrie des biocarburants sera avantageuse pour les bénéfices. De plus, le cycle de dépenses en immobilisations élevées pour la coentreprise Diamond Green Diesel devrait se terminer et se refléter dans les états financiers de l'entreprise.

Le Fonds d’actions canadiennes Mackenzie Betterworld a enregistré un rendement légèrement inférieur à celui de son nouvel indice de référence (indice S&P/TSX Composite Fossil Fuel Reserves Free) en novembre. La sélection des titres dans les secteurs de la finance et des services aux collectivités a le plus nui au rendement du fonds. Les placements de l'équipe dans les producteurs indépendants d’énergie Boralex, Innergex et Northland Power ont subi un délestage à la suite des élections américaines, le sentiment négatif à l'égard du secteur des énergies renouvelables refaisant surface. L'équipe reste optimiste quant à l'espace pour la raison suivante :

• Partout au Canada, des demandes de propositions sont émises pour la production et le stockage d'électricité afin de répondre aux projections de demande croissante en électricité, stimulées par les centres de données, l'électrification, la relocalisation de la production et la croissance démographique. La demande en électricité pourrait augmenter de 50 à 100 % au cours des deux prochaines décennies, suite à peu d'investissements au cours des quinze dernières années.
• L'équipe de Betterworld, en collaboration avec les analystes des marchés boursiers, estime que davantage de consolidation du secteur devrait avoir lieu dans cet espace, car le capital privé recherche de la valeur dans les plateformes d'infrastructure. Les producteurs indépendants d’énergie continueront de rechercher un coût du capital moins élevé compte tenu des importantes occasions de croissance énumérées ci-dessus et seront constructifs envers les plus importants titres que nous détenons.

Votes par procuration

L'équipe Betterworld a participé par procuration à une assemblée de société en novembre avec Primo Water, fournisseur de solutions d'eau en Amérique du Nord. L’assemblée a été convoquée pour voter sur la fusion entre Primo Water et la société privée de distribution d'eau BlueTriton. Les actionnaires de Primo Water détiendront environ 43 % du capital-actions émis et dilué de Primo Brands, nouvellement créée, les actionnaires actuels de BlueTriton détenant les 57 % restants de la participation pro forma.

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