Commentaire mensuel – Équipe Greenchip

24 décembre 2024

Perspectives mensuelles des gestionnaires de portefeuille

Points à retenir

Si des craintes de « Trumpflation » ont initialement fait réagir les taux et les marchandises en novembre, la poursuite de la poussée haussière du marché boursier les a vite dissipées.

Alors que la fête battait son plein sur les marchés américains, d’autres marchés dans le monde étaient à la peine, occupés à intégrer les nouvelles réalités du commerce et des tarifs douaniers, à prendre la mesure des crises politiques et budgétaires (Brésil et France) ou à composer avec la détérioration continue de la situation géopolitique.

Le rendement du Fonds mondial toutes capitalisations de l’environnement Mackenzie Greenchip au cours du mois a essentiellement souffert des positions détenues dans le secteur des énergies renouvelables, comme les services publics chinois d’électricité solaire et renouvelable, en Europe, notamment l’euro, et au Brésil, où le marché a perdu près de 10 %.

Ces pertes ont été compensées par le rendement vigoureux de plusieurs titres de grandes entreprises industrielles, notamment Siemens A.G., son ancienne filiale de matériel électrique Siemens Energy et l’entreprise de matériel ferroviaire française Alstom.

Sommaire macroéconomique

Novembre a peut-être été le mois le plus remarquable de ce qui était déjà une année 2024 remarquable, et pas uniquement en ce qui concerne les marchés d’actifs. Même si l’élection américaine, au début du mois, annonce selon toute probabilité un changement de cap majeur au chapitre des politiques sociales, environnementales, économiques et étrangères, les marchés d’actifs ont largement vu dans ce résultat une raison d’accentuer les tendances préexistantes, nommément la vigueur insolente des actions américaines, du dollar américain et même des obligations. Si des craintes de « Trumpflation » ont initialement fait réagir les taux et les marchandises, la poursuite de la poussée haussière du marché boursier les a vite dissipées. La spéculation a pris le pas sur la logique, le bitcoin ayant gagné près de 50 %, tandis que les prix de l’or chutaient, et la valeur de Tesla s’étant accrue de plus de 400 milliards de dollars, même si son chef de la direction et ambassadeur de marque a accepté de nouvelles responsabilités diverses et publiques, dont certaines risquent de heurter sa clientèle et d’importants marchés étrangers, comme la Chine. Alors que la fête battait son plein sur les marchés américains, d’autres marchés dans le monde étaient à la peine, occupés à intégrer les nouvelles réalités du commerce et des tarifs douaniers, à prendre la mesure des crises politiques et budgétaires (Brésil et France) ou à composer avec la détérioration continue de la situation géopolitique. En dollars US, les actions américaines se sont appréciées de plus de 5 %, tandis que les autres marchés mondiaux sont restés globalement stables. Depuis la fin de la crise financière mondiale en 2009, les marchés non américains ont progressé de 50 %, comparativement à plus de 500 % pour les marchés américains.

Positionnement actuel et perspectives

Le rendement du secteur de l’environnement offre un portrait contrasté, mais uniquement en raison de la performance anormale précédemment évoquée de Tesla. Celle-ci mise à part, les entreprises liées à l’environnement ont généralement perdu du terrain, en réaction aux politiques moins favorables aux questions climatiques et au commerce international attendues de la seconde administration Trump. Le rendement du fonds Mackenzie Greenchip a principalement souffert des positions détenues dans le secteur des énergies renouvelables, comme les services publics chinois d’électricité solaire et renouvelable, en Europe, notamment l’euro, et au Brésil, où le marché a perdu près de 10 % après le mauvais accueil réservé par les investisseurs aux annonces du gouvernement fédéral en matière de politique fiscale et budgétaire. Ces pertes ont été compensées par le solide rendement de plusieurs de nos positions dans de grandes entreprises industrielles, ironiquement pour la plupart situées en Europe, après la publication de robustes bénéfices. Siemens A.G., son ancienne filiale de matériel électrique Siemens Energy et l’entreprise de matériel ferroviaire française Alstom en sont de parfaits exemples. Les deux dernières citées, qui figurent parmi les entreprises ayant le plus nui au rendement en 2023, ont plus que récupéré ces pertes en 2024 et s’affichent comme nos placements les plus rentables. Le retour à une certaine forme de normalité, ou de moyenne, est une règle immuable de la finance. Même si les marchés américains – et mondiaux – semblent être partis pour ne jamais revenir en arrière, nous restons d’avis que la pression découlant des erreurs d’affectation des capitaux engendrées par cette distorsion des marchés finira par rendre inévitable un retour à la moyenne. Et nous estimons que notre portefeuille est adéquatement structuré pour générer de bons rendements lorsque cela se produira.

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